昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限事态(tài)发(fā)展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞后(自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗hòu)，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观(guān)；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中(z自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗hōng)将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系(xì)也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下(xià)持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利(lì)润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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