5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民蜡的熔点是多少度营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人(r蜡的熔点是多少度én)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预蜡的熔点是多少度判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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