近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的9文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释81.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yà文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释n)成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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