大家周末好，先(xiān)来看下(xià)重要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下(xià)令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军(jūn)队的(de)战备状态提升到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向(xiàng)移(yí)动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与科(kē)索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃(wò)阿(ā)族警(jǐng)察(chá)发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用(yòng)了(le)催泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是(shì)塞尔维亚的(de)自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由联合(hé)国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年(nián)内(nèi)新高，美联(lián)储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食(shí)物和能源后的(de)核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性(xìng)核(hé)心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)政策(cè)利率期货合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储将继(jì)续加(jiā)息(xī)的押注，数据(jù)公(gōng)布(bù)后，这(zhè)些合约的(de)隐含收益率(lǜ)上(shàng)升，反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日(rì)报报道，交易员们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年将多次(cì)降息(xī)。但他们最(zuì)终承认，基于(yú)对(duì)期(qī)货的押注，今年(nián)降(jiàng)息(xī)的可(kě)能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据(jù)、劳动力市(shì)场以(yǐ)及债务上限担忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了(le)今年(nián)降息的(de)可能性。交易(yì)员们(men)现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦(bāng)基(jī)金利率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场预计基(jī)准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期(qī)

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工(gōng)板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度(dù)，还(hái)是(shì)下行(xíng)斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅度不(bù)大的(de)情况(kuàng)下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安信期货(huò)能源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释(shì)说，终端产(chǎn)品(pǐn)这一分化(huà)的根源(yuán)还是原料(liào)端表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能(néng)源危机在期货市(shì)场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市(shì)场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期(qī)原油价格的(de)下行已触碰(pèng)到(dào)中东主要产油国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生(shēng)产(chǎn)商(shāng)边际产油(yóu)成(chéng)本、美国收储目标价位(wèi)，在美(měi)国页岩油非常规能源产量增速持续不达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支(zhī)撑、供(gōng)应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区(qū)动(dòng)力(lì)煤的边际(jì)到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续带动(dòng)产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成较(jiào)大(dà)压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的支撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区(qū)间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言(yán)，本周持(chí)续(xù)走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续(xù)低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年(nián)受到天气因素的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤(méi)需求(qiú)存在(zài)增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整(zhěng)体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到(dào)影响。需求(qiú)处于季节(jié)性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到(dào)成本端的(de)拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的(de)持续(xù)走弱(ruò)也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的(de)产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫(yì)情几年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端(duān)产品的需求并没有因疫(yì)情解封后(hòu)，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠(dié)加近期港口和(hé)坑(kēng)口煤价加速下跌(diē)，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难(nán)见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随(suí)着(zhe)煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上下游均弱(ruò)化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种自(zì)身(shēn)表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期(qī)，甲醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格下(xià)跌(diē)幅度大于原料(liào)端(duān)，利润修复过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成(chéng)本(běn)理论(lùn)核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地(dì)区(qū)现货价格回到(dào)历史低位，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业(yè)整体利润并没有随着煤价(jià)回落、采(cǎi)购成(chéng)本(běn)下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部分内地企业有(yǒu)传出因(yīn)甲醇价(jià)格(gé)太低，出现停车(chē)或者降负(fù)的消息，后(hòu)续值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国(guó)内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下(xià)游的需(xū)求(qiú)难以匹配(pèi)新增(zēng)的产能(néng)，未来其(qí)价(jià)格(gé)可(kě)能在1—2年都(dōu)维持较(jiào)低水平(píng)，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上游降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平(píng)衡周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要(yà反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系o)取决于需(xū)求的恢(huī)复(fù)情况，下半年(nián)部分品种面临较大投产(chǎn)压力(lì)，进口体量(liàng)大的品种将受(shòu)到低(dī)价进口货(huò)源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工(gōng)行情难有(yǒu)起色，即使存在(zài)上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于(yú)煤制(zhì)的(de)可(kě)能(néng)性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了(le)解(jiě)到，近(jìn)期能源化工（尤(yóu)其是油化(huà)工）板块较为(wèi)强势主要(yào)还是(shì)基于(yú)原(yuán)料端(duān)的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面收紧的(de)前景提振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油(yóu)尽管受到(dào)美国债务上限(xiàn)谈(tán)判陷(xiàn)入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价和G7在其(qí)年(nián)度领导人会议上(shàng)承诺(nuò)将(jiāng)加(jiā)大力度(dù)打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃(rán)料出口(kǒu)价格上限的行为(wèi)都(dōu)对于油(yóu)价起到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本(běn)面来看，下(xià)半年(nián)全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维(wéi)持(chí)强(qiáng)势(shì)从成本端带动油化工整(zhěng)体(tǐ)强于煤化(huà)工(gōng)。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是(shì)在于(yú)原料端。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预(yù)期(qī)大幅下(xià)降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成品油(yóu)库存均出(chū)现不同程(chéng)度的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油(yóu)表(biǎo)需(xū)也(yě)环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠(dié)加美国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油(yóu)平(píng)衡(héng)表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性(xìng)仍然会影(yǐng)响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能(néng)化高(gāo)级分析(xī)师陆(lù)甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑(lǜ)目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成(chéng)本将基(jī)本(běn)维(wéi)持5月平均(jūn)价(jià)格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受度提升。预(yù)计6月化(huà)工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的(de)聚(jù)乙烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚(jù)乙烯自身现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反(fǎn)而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好已进入兑现期(qī)。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成(chéng)品油发(fā)运(yùn)船期中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大野(yě)火蔓延造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的(de)原(yuán)油供应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对原油(yóu)市(shì)场做空者(zhě)发(fā)出警告(gào)，面(miàn)对(duì)欧美银行业(yè)危机和美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判带(dài)来的(de反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系)需求端不确定(dìng)性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基准去(qù)库预期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表现中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原料(liào)价格表现上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤(méi)炭价(jià)格下行的趋势依(yī)然(rán)存在。原油(yóu)方面，夏季是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇(yǔ)看来，在国(guó)内动力煤(méi)市场中下游(yóu)库存有(yǒu)效去化，或(huò)低价(jià)格刺激(jī)内产、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量(liàng)预期之前(qián)，油化工结构性强于煤化(huà)工的行(xíng)情仍(réng)然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系