近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦(龙有几个爪 龙有两个根吗jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的(de)房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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