钠(nà)电(diàn)池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司(sī)释放(fàng)钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投资成本(běn)？巨头(tóu)环(huán)伺、落(luò)地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持(chí)续下(xià)行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该(gāi)如(rú)何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投资计划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差(chà)地(dì)别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在(zài)公告披(pī)露(lù)后录(lù)得大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠(nà)电池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司(sī)经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度定增预(yù)案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电(diàn)脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式(shì)微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过(guò)，参(cān)团银行(xíng)处于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还(hái)有(yǒu)优a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能如何(hé)消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电(diàn)池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下(xià)跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安(ān)全，不太可能(néng)成为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体则a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项(xiàng)目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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