自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册mg alt="刚刚，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘等顶流发声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606398.png">

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的(de)行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册g>去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一(yī)个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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