财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析。

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