财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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