随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机(jī)会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的态度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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