国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(gu雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ǒ)美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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