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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(z中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗hǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另中国允许士兵投中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗降吗 如果打仗了警察用上吗外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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