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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(写照的意思 写照是什么词性xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相(写照的意思 写照是什么词性xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格写照的意思 写照是什么词性在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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