自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qí病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语ng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语、研(yán)究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的(de)正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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