当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xi抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需(xū)及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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